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INTRODUCTION EN BOURSE (I.P.O)

 

 

 

 

Une introduction en Bourse (Initial Public Offering) est une opération financière consistant à vendre des titres (capital flottant) d'une société sur un marché boursier.

 

L'objectif de cette opération est de permettre à certaines sociétés d'ouvrir leur capital pour se financer ou pour se développer mais également pour diverses autres raisons.

 

 

 

                I les modalités de ventes

 

 

Afin que les titres de la société qui désire s'introduire en bourse soient vendus il est nécessaire de définir un prix ou une méthode de fixation de ce prix.

 

Ainsi la première cotation peut s'effectuer par quatre types d'offres, L'offre à prix ouvert, L'offre à prix ferme (OPF), L'offre à prix minimal (OPM) ou encore La cotation directe.

 

 

                L'offre à prix ouvert (OPO)

 

 

Pour effectuer cette procédure il est nécessaire d'entrer en contact avec un établissement financier qui constituera un «syndicat bancaire», c'est à dire un ensemble de d'établissements financiers.

 

Ainsi chaque établissement aura pour rôle d'écouler auprès d’investisseurs institutionnels un certain nombre de titres garantissant de ce fait une partie du placement de ces derniers (Placement garanti).

 

Le restant des titres seront par la suite proposé par l'émetteur, en bourse et dans le cadre d'une fourchette de prix, à des investisseurs individuels.

 

La fourchette de prix donnée ne sera qu'indicative.

 

 

Ainsi le souscripteur des titres ne connaîtra le prix réel que plus tard lors de la réception de la totalité des ordre.

 

Le cours coté tiendra compte de la demande relative au placement garanti et aux prix maximum proposé.

 

 

 

                L'offre à prix ferme (OPF)

 

 

Dans le cadre de cette procédure il est défini en amont un prix qui sera le cours de l'introduction.

 

Les ordres d'achat sont effectués uniquement à ce prix.

 

Ainsi la demande jouera un rôle important car pour maximiser les chances que les titres soient écoulés on attribuera ces derniers proportionnellement à la demande.

 

Les investisseurs institutionnels seront moins bien servis que les ordres des particuliers.

 

Dans le cas d'une trop forte demande la réduction de la quantité de titres pour chaque investisseur sera soit linéaire (le même pourcentage de titres sera appliqué à tous les ordres), soit différenciée selon la catégorie de l'ordre A, B, C.

 

• La classe d'« Ordres A» jusqu'à 50 ou 100 titres.

   

• La classe d' «Ordre B» concernera les quantités au-dessus.

   

• La classe d' «Ordre C» relative aux investisseurs institutionnels

•  

• La classe d' «Ordre A1» concernant les personnes physiques jusqu'à 50 titres ou 100.

 

Cette catégorisation permet non seulement de prioriser les personnes physiques aux personnes morales mais également les ordres de petits montants par rapport aux gros.

 

Le taux d'allocation minimum des demandes est en général de 1% (plus les actionnaires demanderont de titres moins ils seront servis.)

 

Si la demande est trop importante une deuxième Offre à Prix Ferme peut être lancée cependant le prix sera plus élevé.

 

De ce fait pour éviter des spéculations abusive il est généralement demandé aux

 

souscripteurs de bloquer des fonds à la souscription.

 

Lors de la période de réservation des actions (une semaine avant la première cotation)

il est possible de réserver des titres mais il ne pourra être donné qu'une fourchette de prix indicative.

Deux jours avant l'introduction, le prix ferme et définitif est annoncé il y aura donc la possibilité d'annuler l'ordre d'achat.

 

 

 

 

 

                L'offre à prix minimal (OPM)

 

 

Dans le cadre de cette procédure il est instaurer un seuil minimum pour que l'ordre d'achat des titres soit accepté.

 

Ainsi seuls les ordres à cours limité sont acceptés et de ce fait le souscripteur doit fixer une limite.

 

 

Des tranches de prix sont ensuite déterminées en fonction des ordres reçus. La quantité des titres à livrer est définie en fonction du nombre d'ordres reçus pour chaque tranche de prix.

 

 

En principe Euronext refuse d’accepter des limites trop élevées.

 

Le prix de l'introduction sera par la suite fixé par la demande mais ce dernier ne pourra excéder plus de 50% du prix minimal fixé au départ.

 

Lorsque les ordres dépassent 20 fois la demande l'introduction est reportée à une nouvelle offre qui cette fois n'aura pas de limite .

 

 

 

                La cotation directe

 

En principe la cotation directe est utilisée par des sociétés déjà cotées.

 

• La société fixe un cours minimal

   

• Tous les ordres libellés à un cours supérieur sont possibles

   

• Le nombre de titres émis sur le marché et leur prix d'achat minimal sont déterminés à l'avance.

   

• Les investisseurs sont autorisés à passer des ordres à cours limité ou "au marché", prioritaires sur tous les autres types d'ordre.

   

• Le premier cours coté du titre ne doit pas excéder un certain pourcentage du prix d'achat minimal.

   

• Chaque investisseur doit obligatoirement recevoir une quantité minimale de titres

   

• Si ce prix est supérieur de plus de 10 % à celui fixé par la société, l'introduction est reportée.

   

• Si le taux d'allocation est inférieur à 4 % des ordres, l'introduction est reportée

 

 

 

 

                Le placement garanti

 

En principe, lors de l'introduction en bourse on réserve aux investisseurs institutionnels une part des titres de la société .

 

• Les actions sont placées de manière discrétionnaire de la part des institutions chargées du placement.

   

• Le prix du titre est supérieur ou égal au OPF.

 

 

 

 

 

 

                II les conditions d'introduction en bourse

 

 

 

Depuis le 21/02/2005 les marchés réglementés français sont rassemblés autour d'une seule cote (l'Eurolist).

 

Le 17/05/2005 il a été introduit un nouveau marché dis Alternext pour les sociétés qui disposent d'une capitalisation réduite entre 10 et 90 millions d'euros.

 

 

                Condition pour être introduit sur le marché EUROLIST

 

 

• La société doit avoir été créée il y a plus de trois ans et doit avoir présenté des comptes audités et certifiés sur ces trois dernières années.

   

• 25% du capital flottant (5 millions d'euros de titre).

   

• Obligation d'information publique (dès lors que cette dernière peut influencer le coût de l'action)

   

• Obligation de publication de comptes annuels, de résultats tous les six mois et de CA tous les trois mois (norme IFRS).

   

• Prospectus visé par l'AMF en cas d'appel à l'épargne publique.

 

 

Il existe différents compartiments intégrant l'Eurolist;

 

• Compartiment A (Capitalisations supérieures à 1 milliard d'euros)

   

• Compartiment B (Capitalisations de 150 millions à 1 milliards d'euros)

   

• Compartiment C (Capitalisations inférieures à150 millions d'euros)

 

 

 

 

 

 

                Condition pour être introduit sur le marché EURONEXT GROWTH

 

 

 

AEuronext Growth n'est pas un marché réglementé, cependant il s'agit d'un Système Multilatéral de Négociation (Multilateral trading facility).

 

• Minimum d'investissement de flottant 2,5 millions d'euros de titres

   

• Minimum deux ans d’existence et comptabilité sur ces deux dernières années (pas d'obligation de normes IFRS

   

• Avoir d'un "listing sponsor" (Intermédiaire financier qui doit accompagner une entreprise avant et après son entrée sur EURONEXT GROWTH.)

   

• Prospectus visé par l'AMF pour une offre public supérieure à 8 millions d'euros (prospectus qui informe de la situation juridique et comptable de la société qui souhaite faire appel à l'épargne du public) sinon simple document d'information.

   

• Le prospectus doit préciser le nombre et la nature des titres émis, les éléments relatifs au prix, calendrier et date prévue de cotation, la procédure d'introduction

   

• Ce visa n'est pas nécessaire dans le cas d'un placement privé donc s'il n'y a pas d'offre au public, si le capital flottant est d'au moins 8 millions d'euros, un minimum de cinq investisseurs.

• Cependant une fois le visa obtenu il faut le mettre à disposition du public (Article 212-27 du règlement général de l'AMF)

   

• Obligation de présenter des comptes annuels et semestriels certifiés.

   

 

 

 

                Frais d'introduction en bourse

 

• Il est nécessaire de payer divers intermédiaires (Conseils juridiques, audit, société chargée de l'introduction en bourse...) ce qui peut amener à des frais allant de 4 % à 8% du capital flottant introduit.

   

 

 

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